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IMF:贸易摩擦正冲击金融市场,低利率环境将滋生更多风险
作者:佚名  点击数:1576   更新时间:2019-11-08 18:34:42

当地时间10月16日,国际货币基金组织(基金组织)在与世界银行的秋季年会期间发布了半年度《全球金融稳定报告》(以下简称《报告》)。

与今年4月发布的报告相比,该报告强调了贸易争端对经济的负面影响。预计全球商业信心将进一步减弱,全球经济下滑的风险正在增加。

与此同时,国际货币基金组织预计,随着美国和欧元区经济体相继开放降息渠道,全球低利率环境将比预期持续更长时间。

国际货币基金组织担心,尽管宽松的货币环境有助于缓解眼下的担忧,但也可能滋生长期金融风险。一旦经济经历严重衰退,2008年的金融危机可能会卷土重来。

低利率环境滋生更多风险

自今年年初以来,贸易摩擦的升级使得全球经济的缓慢复苏更加糟糕。关于主要经济体是否面临衰退风险的讨论仍在继续,各国央行已转向更温和的货币政策立场。

该报告预测,从目前的市场定价来看,今年年初利率将在比预期更长的时间内保持低水平,这意味着约15万亿美元的未偿债务回报率为负。

“与6个月前相比,较低的政府债券收益率有助于缓解全球金融形势,尤其是在美国和欧元区。”报告分析称,尽管宽松的金融环境支撑了经济增长,有助于遏制近期经济前景的下行风险,但也滋生了更多的金融风险,进一步加剧了金融体系的脆弱性,使中期经济增长面临风险。

事实上,一些主要经济体的公司和非银行金融部门的脆弱性显著增加。极低的利率迫使保险公司、养老基金和其他机构投资者投资于风险更高、流动性更低的资产,以获得目标回报率。

这些投资者已经成为非金融公司最大的资金来源,这反过来又增加了公司的债务负担。对报告的分析发现,在几个主要经济体中,偿付能力弱的公司所欠债务的比例已经相当大。如果经济经历严重衰退,它可能会达到上次全球金融危机后的水平。

此外,值得注意的是,发达经济体的低利率刺激了资本流入新兴市场,导致外债进一步增加。

该报告显示,新兴市场经济体的外债中位数已经从2008年的100%上升到160%。在一些国家,这一比例已经达到300%以上。随着全球金融形势急剧收紧,增加借款可能会增加展期风险和债务可持续性。例如,一些负债累累的国有企业可能发现,没有主权支持,很难维持市场准入和偿还债务。

报告的结论是,全球经济下行风险的主要驱动力是贸易紧张和政策不确定性。因此,决策者需要解决贸易争端,确定经济政策,开发和部署宏观审慎工具,以应对金融脆弱性的上升。

“我们需要通过更严格的监管和宏观审慎监管来解决企业脆弱性问题,同时,我们需要加强监管和披露,以解决机构投资者的风险。最后,我们需要实施审慎的主权债务管理做法和框架建设。”报道说。

美元融资市场的脆弱性或引发新危机

在这份报告中,国际货币基金组织彻底讨论了非美国银行美元计价资产的融资问题。结果表明,全球美元融资市场是脆弱的,不容忽视。

“尽管危机后建立的金融监管在许多方面提高了银行业抵御风险的能力,但美元融资的脆弱性扩大了不利影响,并对从外国非美国银行借入美元的国家产生溢出效应。这些传导机制仍然是全球金融体系脆弱性的根源之一。”国际货币基金组织在其报告中强调。

具体来说,在2008年全球金融危机依然阴云密布的时候,总部设在美国境外的全球银行(全球非美资银行)开展的美元贷款业务,以及依赖于短期和波动性的批发融资模式,已经成为主要美元融资市场冲击过程中的关键环节。

在第五章中,报告构建了衡量全球非美国银行对美元融资脆弱性的三个指标,并描述了这些指标近年来的变化。实证结果表明,美元融资成本的上升对全球非美资银行所在的经济体造成了金融压力,并通过减少对其他经济体的美元贷款产生了溢出效应。

不仅如此,非美国银行美元融资模式的脆弱性程度越高,美元资产在总资产中的比重越大,融资成本上升带来的负面影响可能会进一步加剧。

至于这些负面影响,报告建议采取一些与政策相关的措施,如与美联储的信贷互换协议和各国央行持有的国际储备,以缓解问题的蔓延。

此外,新兴市场作为美元贷款的接受者,尤其容易受到跨境美元贷款减少的不利影响,因为它们往往很难转向美元贷款的其他来源或寻求以其他货币计价的贷款。报告指出,这一结果也凸显了控制非美国银行美元融资脆弱性的重要性。

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